导　　师： 宋献中

学科专业： L0201

授予学位： 博士

作　　者： 李源;

机构地区： 暨南大学

摘　　要： 股权结构作为公司治理微观结构中最重要的因素，一直受到学术界的关注，股权结构及其引发的形形色色的利益侵害与投资者保护问题始终是公司治理研究的核心问题。中国独特的制度背景为丰富这类研究内容提供了一个非常好的研究场所。本文遵循“股权结构-利益相关者行为-代理成本”(简称SCC)这样一个研究思路，在对中国上市公司股权结构系统考察的基础上，分析了不同股权结构下，上市公司主要利益相关者——股东(控股股东)、债权人和经理人可能的代理行为，并对因此导致的代理成本提出了假说。在此基础上，对中国上市公司股权结构与权益代理成本、债务代理成本以及大股东与中小股东之间代理成本的关系进行了实证检验。对股权结构考察的结果显示，尽管中国上市公司通过IPO、股权再融资和股权收购等方式使得股权集中度呈逐年下降趋势，民营控股公司逐年增多，但是股权结构仍呈高度集中状态，国有控股上市公司仍占绝大部分，股权结构具有很强的壁垒效应。国有控股公司股权集中度高于民营控股公司，而民营控股公司的控制结构比国有控股公司复杂，控制权与现金流权的分离度较高。对不同股权结构下利益相关者行为及中国上市公司代理成本的分析研究表明，大股东的存在可以起到监督经理人的作用，股权结构为垄断型的公司在削弱权益代理成本方面与其他类型公司相比具有明显优势。国有控股上市公司权益代理成本显著低于民营控股上市公司。在股权高度集中的公司，债权人与控股股东可能存在合谋行为，其债务代理成本较低。在中国目前的法律环境下，民营控股上市公司与国有控股上市公司相比，控股股东更可能侵占外部投资者利益，因而债务代理成本较高，而其中通过买壳方式上市的公司其债务代�

关 键 词： 股权结构 利益相关者行为 代理成本 上市公司

领　　域： [经济管理—金融学]